As\u00ed, los MIB blindaron con mayor o menor discreci\u00f3n los Memorandums of Understanding (MoU) para evitar la barra libre que reclam\u00e1bamos desde el Sur. S\u00f3lo a cambio de eso y de la tozudez de los eurobur\u00f3cratas por chutar la lata y aplazar la hora de la verdad, la Eurozona sigui\u00f3 adelante con todas sus incompatibilidades e insostenibilidad manifiesta. La esperanza -en la que ya nadie cre\u00eda- era que con la ayuda del QE del BCE, y unos a\u00f1itos de pseudo-bonanza, el Sur se aproximase, macroecon\u00f3micamente hablando, al Norte de una pu\u00f1etera vez. Pero el c\u00edrculo ha seguido sin cuadrar durante todos estos a\u00f1os.<\/p>\n
.<\/span><\/p>\n La puntilla para las econom\u00edas del sur ha venido de la mano de la pandemia del coronavirus SARS-CoV2 o tambi\u00e9n llamada enfermedad Covid-19. En esta madre de todas las crisis\u00a0sanitarias, por cierto tan sangrienta como pasajera, econom\u00edas tan grandes como la italiana o la espa\u00f1ola necesitar\u00edan una lluvia de billones de endeudamiento (Coronabonos, Eurobonos o como se quieran llamar) que los europeos del norte no est\u00e1n dispuestos a financiar mancomunadamente. Parad\u00f3jicamente esta vez Merkel no es la abanderada del NO a la barra libre sino Holanda, aunque tambi\u00e9n es cierto que a los alemanes les resulta f\u00e1cil ejercer de polis buenos\u00a0compinchados con\u00a0los polis malos holandeses. Sea por lo que sea, el Sur (Francia inclu\u00edda) trata de aprovechar la recta final de la carrera pol\u00edtica de Merkel para conseguir a la desesperada alguna concesi\u00f3n a pesar de la f\u00e9rrea oposici\u00f3n holandesa. Y es que lo que venga detr\u00e1s de Merkel probablemente sea mucho menos proclive a concesiones para con el Sur, recodad si no el populismo que alcanz\u00f3 Wolfgang Schaeuble con su propuesta de expulsar a Grecia del Sistema. Propuesta que, por otra parte, ten\u00eda todo el sentido econ\u00f3mico del mundo.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Hoy lo que propone abiertamente Holanda y su c\u00edrculo de influencia es una Europa como un simple mercado com\u00fan (os suena?). Y esa idea de la UE coincide con la que ten\u00eda el Reino Unido y que siempre fue tan\u00a0vilipendiada por los eurobur\u00f3cratas. As\u00ed pues, esa deriva hacia una \u00abMenos Europa\u00bb con la que se sentir\u00eda c\u00f3modo el Norte podr\u00eda ser el camino a seguir, a pesar de la oposici\u00f3n de los pa\u00edses del Sur, puesto que ya sabemos que quien paga manda. Pero hay un peque\u00f1o detalle que complica y mucho esa idea de Europa: El Euro. Y es que un Mercado Com\u00fan pierde buena parte de su sentido y simplicidad si la pol\u00edtica monetaria de todos sus integrantes debe ser forzosamente la misma. Es decir, tener la misma cotizaci\u00f3n de divisa, el mismo precio del dinero (tipos de inter\u00e9s) y un solo banco emisor (BCE), vuelve a ponernos en el mismo punto de partida en el que estamos ahora mismo. O sea, que el Sur necesita urgentemente billones para subsistir, adem\u00e1s de una depreciaci\u00f3n de la divisa para recuperar competitividad y esperanzas de crecimiento, pero el Norte no est\u00e1 dispuesto a concederlo a cargo de sus econom\u00edas. Y esa negativa constante est\u00e1 generando el rechazo tambi\u00e9n al proyecto europeo<\/a> por parte de los pa\u00edses del Sur, puesto que saben que la -insuficiente- ayuda financiera concedida por el Norte acarrear\u00e1 la vuelta implacable de los temidos MIB, que suponen la p\u00e9rdida absoluta de soberania presupuestaria, fiscal y econ\u00f3mica en los pa\u00edses del Sur. La UE parece pues enfrentarse al fin al muro final del callej\u00f3n sin salida a lo largo del cual ha venido chutando la lata desde el 2011.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n .<\/span><\/p>\n Todo ello bien podr\u00eda verse cubierto bajo la misma piel de cordero europe\u00edsta, por supuesto. Es decir utilizando eufemismos que puedan incluso mantener en la inopia europea a los menos informados (seguir llamando Euro a ambas divisas, seguir llamando BCE a ambos bancos emisores, etc). Pero existir\u00edan diferencias innegables, como por ejemplo la cotizaci\u00f3n del euro de los pa\u00edses del sur, que podr\u00eda ser un 20 o 30% inferior al euro del norte. Por supuesto en un principio cotizar\u00edan a la par, intervenidas por el BCE, para evitar en la medida de lo posible la implementaci\u00f3n de corralitos\u00a0con el fin de impedir la fuga de activos del sur, pero se distanciar\u00edan necesariamente con el paso del tiempo. Los tipos post-covid19 no ser\u00edan divergentes a corto o medio plazo, puesto que todo el mundo necesita en estos momentos tipos cero o negativos. Pero a medio plazo la Europa del Norte podr\u00eda por fin seguir los pasos de la FED aumentado poco a poco el precio de su Euro fuerte<\/a>. Quiz\u00e1 incluso podr\u00edamos ver una uni\u00f3n pol\u00edtica y fiscal m\u00e1s all\u00e1 del mero mercado com\u00fan en alguna de esas -al menos- dos zonas diferenciadas, quien sabe, puesto que el c\u00edrculo es mucho m\u00e1s f\u00e1cil de cuadrar con econom\u00edas realmente convergentes y un club con menos miembros y m\u00e1s intereses comunes.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Por tanto, \u00bfcomo deber\u00edan posicionarse los patrimonios del Sur ante tal escenario post-pand\u00e9mico? Pues obviamente deber\u00edan evitar acumular activos del sur o en el sur, es decir evitar tener anclados inmuebles en los pa\u00edses\u00a0menos ricos de la UE (Espa\u00f1a, Italia, Grecia, Portugal e incluso Francia). Y en su lugar podr\u00edan tenerlos en pa\u00edses susceptibles de poderse vender en Euros no afectados por la depreciaci\u00f3n respecto al euro del norte. O bien tenerlos directemente fuera de la UE, por ejemplo inmuebles en USA, compr\u00e1ndolos a\u00fan con el \u00fanico Euro existente y no con el futuro euro devaluado del sur. En cuanto a los activos financieros, obviamente tambi\u00e9n deber\u00edan evitarse acciones de empresas de esos pa\u00edses sure\u00f1os en las carteras, y por supuesto su deuda p\u00fablica y privada. Adem\u00e1s, como ya hemos dicho infinidad de veces y hoy con m\u00e1s \u00e9nfasis que nunca, cuantos m\u00e1s pelda\u00f1os de seguridad<\/strong><\/a> podamos a\u00f1adir entre nuestro dinero y la necesidad recaudatoria o confiscatoria<\/a><\/strong> del los Estados del Sur, mejor dormiremos por las noches. Debemos ser conscientes de que en tiempos de situaciones extremas se tomar\u00e1n soluciones extremas, que jam\u00e1s habr\u00edamos intuido hace tan solo 6 meses.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Lo que resulta innegable es que aunque esa evoluci\u00f3n de la UE tarde m\u00e1s o menos en llegar y los eurobur\u00f3cratas sigan d\u00e1ndose cabezazos contra la realidad, esta pandemia va a dejar herida de muerte la supremac\u00eda econ\u00f3mica y pol\u00edtica de Occidente. El Covid-19 va a tener un claro ganador, si es que podemos decir que alguien va a ganar en esta pandemia, y ese ganador no es otro que China. No solo por haber lidiado y preservado su econom\u00eda de manera ejemplar durante la epidemia, sino porque el resto del planeta va a retroceder varios a\u00f1os de crecimiento econ\u00f3mico inevitablemente. Y eso acelerar\u00e1 de manera radical el liderazgo de China y su potent\u00edsima \u00f3rbita econ\u00f3mica (Vietnam, Korea, Malasia, Australia, Jap\u00f3n, Indonesia, etc..incluso la mism\u00edsima India), convirtiendo Asia en el nuevo centro del mundo. Es cierto que muchos dir\u00e1n que las cifras de contagios y muertes del coronavirus en China no son fiables. Pero no nos enga\u00f1emos, porque las cifras de muchos pa\u00edses occidentales tampoco lo son y muy pocos las cuestionan.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n En estas semanas y meses de pandemia hemos visto como cada pa\u00eds ha gestionado de manera muy distinta la crisis sanitaria. Los resultados est\u00e1n siendo tan diversos como la idiosincrasia de los respectivos gobiernos y ciudadan\u00edas. Y en la Uni\u00f3n Europea, especialmente en el Sur, encontramos pa\u00edses (l\u00e9ase Espa\u00f1a e Italia) que\u00a0est\u00e1n gestionando la crisis sanitaria de manera m\u00e1s que dudosa. Una vez m\u00e1s estamos viendo las diferencias entre norte y sur en el seno de la UE, tambi\u00e9n en gesti\u00f3n pol\u00edtico-sanitaria. Probablemente lo \u00fanico que quedar\u00e1 en pie de esa uni\u00f3n europea despu\u00e9s de la pandemia ser\u00e1 la relativa capacidad de recuperaci\u00f3n de las econom\u00edas del norte, y el mercado com\u00fan que siempre han defendido los m\u00e1s realistas.<\/p>\n .<\/span><\/p>\n Tiempos dorados para los inversores despiertos. Ya lo advertimos\u00a0a mediados de Marzo<\/a>\u00a0y tambi\u00e9n el pasado d\u00eda\u00a01 de Abril<\/a>\u00a0(por cierto, llevamos una subida en los mercados cercana al 30% desde los m\u00ednimos de esas fechas).\u00a0Esta crisis cambiar\u00e1 muchas cosas en Europa, y a la vez est\u00e1 dejando al descubierto oportunidades descomunales. Imaginad que podamos aprovechar la reestructuraci\u00f3n de la Eurozona y el Euro, que podamos invertir en empresas del sector salud de todo el mundo y especialmente de China, o que podamos aprovechar el tir\u00f3n de las bolsas y las econom\u00edas de lo que ser\u00e1 el nuevo centro del mundo. Y todo ello con el viento a favor de todos los bancos centrales del planeta. Desgraciadamente vienen malos tiempos para el inversor local con activos locales.<\/p>\n <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los que nos hay\u00e1is le\u00eddo asiduamente sabr\u00e9is que hace a\u00f1os que venimos diciendo que la Eurozona, tal y como la conocemos, no es viable ni sostenible. 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El brillo de lucidez ante esta permanente hu\u00edda hacia adelante que el coronavirus ha precipitado, parece que lo est\u00e1 aportando Francia. Emmanuel Macron ha declarado esta misma semana nada menos que al Financial Times que la pandemia ha\u00a0abocado a la UE al \u00abmomento de la verdad\u00bb<\/strong>. No es casual que\u00a0\u00a0Shahin Vall\u00e9e<\/a>, ex-asesor del Presidente del Consejo Europeo y hombre fuerte del Ministerio de Finanzas franc\u00e9s proponga crear en el seno de la UE lo que \u00e9l denomina \u00abla coalici\u00f3n de la voluntad\u00bb. O sea que la UE se fraccione por grupos seg\u00fan su intenci\u00f3n de evolucionar hacia \u00abM\u00e1s\u00bb o \u00abMenos\u00bb Europa<\/strong>. De ese modo, los pa\u00edses que quieran una mayor integraci\u00f3n podr\u00edan mantener su moneda y pol\u00edtica monetaria \u00fanica, renunciando a soberan\u00eda a cambio de una uni\u00f3n fiscal y pol\u00edtica creciente e irreversible. Pero lo que resulta m\u00e1s curioso es que aquellos pa\u00edses que quieran una menor integraci\u00f3n, una vez liberados de aquellos que desean \u00abM\u00e1s\u00bb Europa, tambi\u00e9n podr\u00edan mantenerse integrados. Es decir que ambas partes incompatibles entre s\u00ed\u00a0se acomodar\u00edan una vez liberadas la una de la otra, resultando una Europa no s\u00f3lo a dos velocidades sino con dos cotizaciones de divisa distintas, dos bancos centrales y dos pol\u00edticas monetarias diferenciadas. No ser\u00eda una Europa en equilibrio perfecto, pero s\u00ed mucho m\u00e1s estable que el polvor\u00edn insostenible en el que nos deja el Covid-19.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/175-map-world-political-shaded-relief-robinson-asia-australia-centered-1024x522.jpg\")
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