{"id":7148,"date":"2020-05-29T16:03:29","date_gmt":"2020-05-29T14:03:29","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/?p=7148"},"modified":"2020-05-29T16:03:29","modified_gmt":"2020-05-29T14:03:29","slug":"dia-coronavirus-casi-rompio-los-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/dia-coronavirus-casi-rompio-los-mercados-financieros\/","title":{"rendered":"El d\u00eda en que el Coronavirus casi rompi\u00f3 los Mercados financieros"},"content":{"rendered":"

El especial columnista senior del Wall Street Journal, Justin Baer<\/a>, public\u00f3 la pasada semana\u00a0este art\u00edculo en WSJ<\/a> que relata perfectamente lo sucedido entre bambalinas de los mercados financieros la semana del 16 de Marzo, en pleno Crash del Coronavirus. El relato resumido de lo sucedido es el siguiente, desde luego digno del mejor guionista de Hollywood<\/del> Netflix.<\/p>\n

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Ronald O’Hanley, director ejecutivo de State Street Corp., recibi\u00f3 una llamada urgente en cuanto se sent\u00f3 a su mesa en su c\u00e9ntrica oficina de Boston. Eran las 8 de la ma\u00f1ana del lunes 16 de Marzo de 2020. Uno de sus directivos seniors le dijo que los gestores de fondos de pensiones y los tesoreros de las mayores empresas, presas del p\u00e1nico por el da\u00f1o econ\u00f3mico que\u00a0la pandemia del Covid19 podr\u00eda tener m\u00e1s all\u00e1 de lo obvio, estaban retirando miles de millones de d\u00f3lares de\u00a0los fondos monetarios. Esto estaba forzando a esos fondos a vender algunos de los bonos que ten\u00edan en cartera. Pero apenas hab\u00edan compradores. Todo el mundo estaba de repente desesperado por hacer caja.<\/p>\n

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\u00c9l y el directivo senior, el gestor ejecutivo Cyrus Taraporevala, hab\u00edan estado hablando la noche anterior tratando de intuir como los inversores reaccionar\u00edan ante un recorte de emergencia de los tipos<\/a> por parte de la Reserva Federal. Ahora ten\u00edan la respuesta. En sus 34 a\u00f1os de experiencia en el mundo de las Finanzas, el Sr. O’Hanley hab\u00eda sobrevivido a muchas batallas en los Mercados, pero ninguna como \u00e9sta. \u00abEl Mercado est\u00e1 temiendo lo peor\u00bb, le dijo O’Hanley a Taraporevala.<\/p>\n

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El 16 de Marzo fue el d\u00eda en el que un virus microsc\u00f3pico llev\u00f3 al sistema financiero al borde del abismo. Muy pocos se han dado cuenta lo cerca que hemos estado de precipitarnos al vac\u00edo.<\/p>\n

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El Dow Jones Industrial Average se desplom\u00f3 casi un 13% ese d\u00eda<\/a>, la segunda mayor ca\u00edda de la Historia. La volatilidad de la bolsa se dispar\u00f3 tambi\u00e9n a niveles r\u00e9cord. Los inversores ten\u00edan problemas incluso para deshacerse de bonos \u00abseguros\u00bb como los Treasuries<\/a>. Las empresas y el propio gobierno estaban perdiendo el acceso a los mercados de cr\u00e9dito, en los que confiaban para pagar sueldos y construir escuelas<\/a>.<\/p>\n

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Los principales fondos monetarios, donde los grandes inversores institucionales guardan su dinero y compran cantidades enormes de deuda corporativa a corto plazo -normalmente segura y aburrida- tuvieron salidas de $60.000 millones en esa semana, seg\u00fan la agencia de datos dinancieros Refinitiv. Una de las sangr\u00edas mayores de la historia.<\/p>\n

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Los tipos de inter\u00e9s de la deuda corporativa a corto plazo se dispararon, superando en 2,43 puntos porcentuales el tipo de los fondos federales. Su nivel m\u00e1s alto desde Octubre de 2008, seg\u00fan el Banco de la Reserva Federal de St. Louis.<\/p>\n

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El sistema financiero ha soportado numerosos credit crunches<\/em> -o eventos en los que la liquidez desaparece- y tambi\u00e9n se han\u00a0vivido numerosos crashes<\/em> de bolsa. Pero los inversores m\u00e1s veteranos y los que tienen a Wall Street como su modus vivendi dicen que lo que vivieron a mediados de Marzo ha sido de lo m\u00e1s severo y fulminante. El estr\u00e9s al que se someti\u00f3 el sistema financiero fue mayor del que muchos hab\u00edan visto jam\u00e1s.<\/p>\n

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\u00abLa crisis financiera de 2008 fue un accidente de coche a c\u00e1mara lenta en comparaci\u00f3n con esto\u00bb, dijo Adam Lollos, jefe de cr\u00e9dito a corto plazo en Citigroup Inc. \u00abEsto ha sido como, ‘Boom!'\u00bb.<\/p>\n

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Los diques de emergencia de los programas estatales\u00a0hace tiempo que est\u00e1n evitando el colapso. Y lo que ocurri\u00f3 en uno de los peores d\u00edas que han vivido los mercados financieros, demuestran que todos los esfuerzos eran m\u00e1s que justificados y urgentes.<\/p>\n

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La FED prepar\u00f3 el escenario el domingo 15 de Marzo. Los inversores esperaban que el banco central anunciara su respuesta a la crisis el siguiente mi\u00e9rcoles. En lugar de ello, la FED anunci\u00f3 a las 5 de la tarde de dicho domingo que\u00a0desplomaba los tipos de inter\u00e9s y que planeaba comprar $700.000 millones en bonos para desatascar los Mercados. Quiz\u00e1 el \u00faltimo cambio de presidencia de la FED, con Jerome Powella la cabeza, tampoco ayud\u00f3 a dar tranquilidad.<\/p>\n

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Traders monitor the opening at the New York Stock Exchange on Monday morning, March 16.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

En lugar de tranquilizarles, empresas, gobiernos, banqueros e inversores, vieron esa decisi\u00f3n como la\u00a0se\u00f1al para prepararse para el peor escenario de la pandemia del coronavirus. La bajada en el precio de los bonos se convirti\u00f3 en una estampida.<\/p>\n

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El Sr. O’Hanley estaba en una buena posici\u00f3n a pesar de todo. Su\u00a0entidad es proveedora esencial de servicios administrativos y contables de la mayor\u00eda de los mayores inversores, y\u00a0tiene su propia gigantesca gestora.<\/p>\n

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Ronald O’Hanley, chief executive of State Street Corp.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Las empresas y los gestores de fondos de pensiones han confiado en los fondos monetarios que invierten en deuda corporativa a corto plazo y holdings de deuda municipal, considerados suficientemente seguros como para clasificarlos como \u00abcash equivalents<\/em>\u00ab. Funcionan casi como una cuenta corriente, ayudando a las empresas a gestionar sus pagos y financiar su necesidad de tesorer\u00eda diaria.<\/p>\n

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Pero ese lunes, los inversores ya no consideraban ciertos fondos monetarios como equivalentes al efectivo en absoluto. En cuanto sacaron de ah\u00ed su dinero todo aquel que pudo, los gestores dejaron de poder vender los bonos para hacer frente a las salidas.<\/p>\n

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En teor\u00eda, el sistema deb\u00eda tener m\u00e1s fluidez en estas situaciones, ya que los reguladores americanos rehicieron las normas despu\u00e9s de la crisis financiera de 2008. Pero esas nuevas reglas no pudieron frenar un asalto de p\u00e1nico como este. Circularon rumores de que algunos de los rivales de State Street se hab\u00edan visto forzados a inyectar dinero en sus fondos. En cuesti\u00f3n de d\u00edas, tanto Goldman Sachs como Bank of New York Mellon empezaron a comprar activos de sus propios fondos monetarios. Ambos bancos se han negado a hacer comentarios al respecto.<\/p>\n

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Eso eran malas noticias no s\u00f3lo para esos fondos y sus inversores, sino tambi\u00e9n para los miles de empresas y comunidades dependientes de los mercados de deuda a corto plazo para pagar a sus empleados. \u00abSi los bonos basura se colapsan, la gente lo puede entender y asumir\u00bb, dijo el Sr. O’Hanley. \u00abPero no hay forma de racionalizar que se colapsen los fondos monetarios y los equivalentes al efectivo\u00bb.<\/p>\n

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Una unidad de inversi\u00f3n en deuda de Prudential Financial Inc., una de las mayores aseguradoras del mundo, tambi\u00e9n ten\u00eda serias dificultades con activos habitualmente seguros.<\/p>\n

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Cuando ese lunes los traders de PGIM Fixed Income intentaron vender una remesa de bonos a corto plazo emitidos por compa\u00f1\u00edas con\u00a0alta calificaci\u00f3n, encontraron muy pocos compradores. Y los bancos de repente tambi\u00e9n se negaban a actuar como intermediarios.<\/p>\n

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A Bank of New York Mellon Corp. office building in New York.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

\u00abLa comunidad broker-dealer<\/em> se hab\u00eda congelado\u00bb, dijo Michael Collins, un gestor de renta fija senior de PGIM. \u00abLa situaci\u00f3n era tan mala como en el peor momento de la crisis financiera\u00bb.<\/p>\n

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Al sur de California, el jefe de operaciones de deuda de la firma de inversi\u00f3n Capital Group Cos., Vikram Rao, intentaba encontrar una explicaci\u00f3n a tal disfunci\u00f3n. El Sr. Rao, que estaba teletrabajando ese lunes, baj\u00f3 los 20 escalones hasta su despacho dom\u00e9stico a las 4:30h de la madrugada, y descubri\u00f3 que los mercados de deuda estaban descarrilados. Empez\u00f3\u00a0a llamar a todos los\u00a0directivos senior de Wall Street que conoc\u00eda que trabajaban en puestos clave de la gran banca.<\/p>\n

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Michael Collins, a senior investment officer at PGIM Fixed Income.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Los directivos le dijeron que el recorte masivo de tipos que la FED hab\u00eda anunciado hac\u00eda s\u00f3lo unas horas, hab\u00edan hecho saltar por los aires los swaps sobre el tipo de inter\u00e9s en favor de los bancos. Las empresas se hab\u00edan anclado a los tipos previos al crash durante el pasado a\u00f1o para asegurar su deuda futura. Pero cuando los tipos se cayeron ese lunes, las compa\u00f1\u00edas de repente deb\u00edan a los bancos un colateral adicional inasumible.<\/p>\n

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Ese mism\u00edsimo lunes, los bancos deb\u00edan asentar esos nuevos colaterales como activos en sus libros, sin m\u00e1rgen de maniobra.<\/p>\n

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Por eso cuando el Sr. Rao llam\u00f3 a los directivos pidi\u00e9ndoles explicaciones por no querer aceptar sus operaciones, la respuesta era siempre la misma. No hab\u00eda capacidad para comprar bonos ni otros activos y seguir cumpliendo con las nuevas directivas impuestas por los reguladores despu\u00e9s de la crisis financiera de 2008. En otras palabras, las reglas de capital que los reguladores impusieron hace m\u00e1s de una d\u00e9cada para hacer m\u00e1s robusto el sistema financiero, al menos en esta ocasi\u00f3n, estaba limitando a\u00fan m\u00e1s la liquidez de los Mercados. Uno de los directivos se lo dijo bien claro: \u00abNo podemos\u00a0hacer una oferta por ning\u00fan activo que se a\u00f1ada a nuestro balance en este momento\u00bb.<\/p>\n

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Al mismo tiempo, el aumento de la volatilidad en la bolsa, junto con el desplome de los precios de la deuda hipotecaria, forzaron los margin calls<\/em> de muchos fondos de inversi\u00f3n. Esos colaterales adicionales que deb\u00edan a los bancos tambi\u00e9n se a\u00f1adieron como activos a sus balances, aumentando as\u00ed m\u00e1s y m\u00e1s miles de millones.<\/p>\n

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El hundimiento de los bonos hipotecarios fue tan generalizado que tambi\u00e9n cruji\u00f3 a un grupo de inversores que hab\u00edan pedido prestado a los bancos para apalancar sus beneficios esperados: Los fondos inmobiliarios.<\/div>\n
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El programa de compra de bonos de la FED, hecho p\u00fablico ese domingo, hablaba de 200.000 millones en compras de bonos hipotecarios. Pero ya el lunes los gestores descubrieron que, a pesar de la buena intenci\u00f3n, esa cifra de la FED era muy insuficiente.<\/p>\n

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\u00abEn ese primer d\u00eda, el Mercado ya le pas\u00f3 totalmente por encima a la FED\u00bb, dijo Dan Ivascyn, que gestiona uno de los fondos de bonos m\u00e1s grandes como jefe de inversi\u00f3n en Pacific Investment Management Co. (PIMCO). \u00abAqu\u00ed es donde los REITs y otros productos hipotecarios apalancados empezaron a tener serios problemas\u00bb.<\/p>\n

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Ese martes, UBS Group AG cerr\u00f3 dos exchange-traded notes (ETN) ligadas a trusts de inversiones hipotecarias inmobiliarias. Para el viernes, un trust hipotecario gestionado por el hedge fund Angelo Gordon & Co. ya hab\u00eda advertido a sus acreedores que no ser\u00eda capaz de atender los margin calls de sus futuros.<\/p>\n

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Jerome Powell, chairman of the U.S. Federal Reserve, at a news conference in Washington, D.C.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Inversores aterrorizados lanzaron al mercado a cualquier precio deuda municipal, los intermediarios cancelaron operaciones por miles de millones de d\u00f3lares y los nuevos pr\u00e9stamos se frenaron en seco. Hubieron menos emisiones de bonos en la semana del 16 de Marzo que en cualquier momento de la crisis financiera de 2008, el ataque terrorista a las torres gemelas en 2001 o la semana negra del crash de 1987 y su Lunes Negro, seg\u00fan los datos de Refinitiv ajustados a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

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En esos pocos d\u00edas de Marzo, los inversores perdieron toda la fe en la infraestructura p\u00fablica norteamericana. En cuanto las escuelas y universidades cerraron y los aeropuertos y los sistemas de transporte p\u00fablicos se vaciaron, el Mercado empez\u00f3 a cuestionarse lo que hasta entonces hab\u00edan sido apuestas seguras en las instituciones principales que tejen la vida comunitaria del pa\u00eds.<\/p>\n

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El punto \u00e1lgido del colapso del Mercado se di\u00f3 claramente a primera hora del 16 de Marzo.<\/p>\n

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Las ciudades y los Estados a menudo conf\u00edan en la deuda a corto plazo que emiten a trav\u00e9s de los\u00a0dealers\u00a0de bonos, que a su vez revenden el activo a los inversores. Miles de millones de d\u00f3lares de esos papeles se lanzaron a la venta al d\u00eda siguiente. Los tipos de inter\u00e9s, que hab\u00edan estado alrededor del 1,28%, pod\u00edan alcanzar niveles del 6%.<\/p>\n

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Al mismo tiempo, las operaciones con bonos municipales a largo plazo desaparecieron del mercado. Durante esa semana, Citigroup Inc, el segundo mayor intermediario del mercado de deuda municipal, no lanz\u00f3 ni un solo bono.<\/p>\n

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El personal de la divisi\u00f3n del mercado de deuda municipal de Citigroup trabaj\u00f3 desde varios lugares ese d\u00eda, algunos desde sus casas, otros desde el cuartel general del banco en Manhattan y unos cuantos desde la oficina de reemplazo en Rurherford, NJ. Durante todo el d\u00eda, los representantes del Citi llamaron a los responsables financieros del Estado y de los gobiernos locales para darles la mala noticia: Sus costes de cr\u00e9ditos a corto plazo se hab\u00edan disparado, y las operaciones a largo plazo hab\u00edan quedado totalmente paradas.<\/p>\n

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Patrick Brett, jefe de los mercados de capital de deuda municipal de la firma, estaba realizando sus llamadas desde una casa de estilo r\u00fastico en un bosque de Catskills. Hab\u00eda reservado ese Airbnb en Marzo, pocos d\u00edas despu\u00e9s de que el jefe de la Autoridad Portuaria de New York y New jersey, uno de los mayores emisores municipales de deuda, confirmase p\u00fablicamente que hab\u00eda dado positivo por el coronavirus.<\/p>\n

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Ese fin de semana el Sr. Brett y su familia abandonaron Brooklyn en su Chevy Suburban gris, que iba tan cargado que hasta su suegro llevaba paquetes rollos de papel higi\u00e9nico en su regazo.<\/p>\n

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Desde una oficina improvisada, pas\u00f3 todo el lunes colgado del tel\u00e9fono. Esa noche pens\u00f3 que lo que estaba ocurriendo era peor que en el 2008. \u00abNo creo que nadie vivo haya experimentado algo tan violento en los mercados financieros\u00bb, dijo en un correo electr\u00f3nico al Wall Street Journal.<\/p>\n

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Los banqueros del Citi contactaron con Larry Hammel, director financiero de la escuela del distrito de Forsyth County, ya que las semanas previas el mercado de deuda municipal se hab\u00eda secado. El distrito ten\u00eda previsto colocar $150 millones en bonos el 17 de Marzo para poder continuar con la construcci\u00f3n de 4 nuevas escuelas imprescindibles.<\/p>\n

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Patrick Brett, head of municipal debt capital markets at Citigroup, works the phones in his makeshift office in the Catskills.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Cuando el Citi le recomend\u00f3 aplazar la operaci\u00f3n durante un tiempo, el Sr. Hammel reuni\u00f3 a sus ayudantes e hicieron n\u00fameros. Sin esa inyecci\u00f3n de dinero que iban a financiar con deuda p\u00fablica, la construcci\u00f3n se parar\u00eda en Julio.<\/p>\n

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\u00abEs uno de esos d\u00edas en los que no sabes si tirarte al tren o al maquinista\u00bb, dijo el Sr. Hammel.<\/p>\n

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Empez\u00f3 a negociar con un banco local para ver si les podr\u00edan garantizar un cr\u00e9dito puente que permitiese no para la obra. Finalmente el 30 de Marzo los bonos encontraron compradores, principalmente gracias a los programas del gobierno que rescataron a los mercados del desastre<\/a>.<\/p>\n

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El p\u00e1nico por la ausencia de liquidez r\u00e1pidamente pas\u00f3 a las bolsas. A Thomas Peterffy, presidente de Interactive Brokers group, una plataforma de intermediaci\u00f3n online popular entre los traders, le cost\u00f3 dormir el domingo por la noche. A primera del hora del lunes una llamada le confirm\u00f3 que los futuros hab\u00edan ca\u00eddo un 5%, el m\u00e9ximo permitido en una sola sesi\u00f3n.<\/p>\n

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Mientras el Sr. Peterffy iniciaba su jornada el lunes por la ma\u00f1ana desde su casa en Palm Beach, Fla. muchos inversores ya se hab\u00edan visto forzados a vender sus posiciones porque no ten\u00edan suficiente\u00a0liquidez para mantenerlas abiertas.<\/p>\n

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Interactive Brokers Group Chairman Thomas Peterffy.<\/h4>\n<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Una y otra vez Petterfy preguntaba a su equipo cu\u00e1nto estaban perdiendo las cuentas de sus clientes, y cu\u00e1nto podr\u00eda afectar eso a Ineractive Brokers si segu\u00eda el desastre.<\/p>\n

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\u00abCuanto m\u00e1s avanza el d\u00eda, m\u00e1s y m\u00e1s posiciones se liquidan\u00bb, le\u00a0confesaba el equipo al Sr. Peterffy. Adem\u00e1s de la carnicer\u00eda, dec\u00eda el Sr. Peterffy, hab\u00edan muchas opciones apostando contra la volatilidad.<\/p>\n

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Durante m\u00e1s de una d\u00e9cada, los Mercados han estado generalmente calmados.\u00a0Y la opini\u00f3n generalizada entre los traders grandes y peque\u00f1os era que lo seguir\u00edan estando. Pero la volatilidad hab\u00eda estado aumentando desde finales de Febrero<\/a>. El 16 de Marzo se dispar\u00f3.<\/p>\n

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El Indice de Volatilidad Cboe, conocido en Wall Street como el Indice del Miedo, se catapult\u00f3 durante el d\u00eda, cerrando en al m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 82.69.<\/p>\n

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Tampoco ayud\u00f3 que esa misma ma\u00f1ana el parquet de Chicago, donde\u00a0la mayor\u00eda de opciones son compradas y vendidas, tuviese que cerrar. Cada vez quedan menos parquets repletos de\u00a0brokers humanos gritando y haciendo se\u00f1as en el mundo, pero los corrillos del Cboe Global Markets mantienen ese fren\u00e9tico d\u00eda a d\u00eda.<\/p>\n

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Cboe tom\u00f3 la decisi\u00f3n de cerrar el parquet el jueves, como medida de precauci\u00f3n, y los ejecutivos pasaron todo el s\u00e1bado trabajando con los brokers para comprobar que el mercado electr\u00f3nico que se iniciar\u00eda el lunes funcionar\u00eda correctamente. Los tests fueron bien, pero las ventas masivas del domingo en los mercados de futuros complicaron las cosas, dijo Chris Isaacson, jefe de operaciones del Cboe. Despu\u00e9s de que los futuros del S&P 500 realizasen su mayor ca\u00edda, el Cboe opt\u00f3 por retrasar las operaciones pre-market.<\/p>\n

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Mientras que el Cboe hab\u00eda enviado a la mayor\u00eda de sus empleados a trabajar desde sus casas esa semana, el Sr. Isaacson fue a las oficinas de Kansas City ese lunes para monitorizar el Mercado junto con el personal de operaciones e inform\u00e1ticos.<\/p>\n

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Las ventas masivas de los futuros no dejaban respiro, y por tanto las opciones correlacionadas permenecieron\u00a0bloqueadas\u00a0todo el lunes por la ma\u00f1ana, esperando a la apertura de las 9:30h. Para entonces, el Sr. Isaacson y su equipo ya sab\u00edan lo que les esperaba: \u00abEl Mercado va a sufrir una apertura muy dura\u00bb, dijo.<\/p>\n

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Algunas opciones abrieron puntualmente para justo quedar bloqueadas un segundo despu\u00e9s, cuando las ventas masivas dispararon su mecanismo de suspensi\u00f3n. \u00abFue una de las ma\u00f1anas m\u00e1s intensas de mi carrera\u00bb, dijo el Sr. Isaacson.<\/p>\n

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Malachite Capital Management, un fondo de Nueva York, no pas\u00f3 del martes. El 17 de Marzo, la compa\u00f1\u00eda anunci\u00f3 su cierre, debido a \u00ablas condiciones de Mercado extremadamente adversas de las recientes semanas\u00bb. Las p\u00e9rdidas tambi\u00e9n eran extremas para otros que hab\u00edan\u00a0operado con volatilidad. En JD Capital Management LLC, una gestora dirigida\u00a0por el veterano de Goldman Sachs J. david Rogers, su fondo Tempo Volatility Fund perdi\u00f3 m\u00e1s del 75% en Marzo.<\/p>\n

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Ese mismo lunes, los traders de Allianz Global Investors, una gestora perteneciente al gigante asegurador alem\u00e1n, ten\u00eda serias dificultades para reestructurar su propia colecci\u00f3n de opciones desastrosas.<\/p>\n

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Los fondos Allianz Structured Alpha han sido grandes vendedores de seguros contra las ventas masivas en los Mercados a corto plazo, y a la vez compradores a largo plazo. La estrategia ha venido generando ingresos estables, ya que el fondo ingresaba primas de los inversores que se quer\u00edan cubrir ante potenciales ca\u00eddas. Los fondos pod\u00edan as\u00ed perder dinero durante un mes a causa de ventas masivas, mientras reestructuraban su cartera a corto, pero a largo plazo ganaban, seg\u00fan dijo el gestor del fondo Greg Tournant durante un video publicitario en Mayo de 2016.<\/p>\n

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\u00abEstamos actuando como una compa\u00f1\u00eda de seguros, recaudando primas\u00bb, dijo el Sr. Tournant. \u00abCuando haya un evento catastr\u00f3fico, quiz\u00e1 tengamos que pagar mucho, al igual que cualquier compa\u00f1\u00eda de seguros. Pero tomamos posiciones para protegernos de esos shocks catastr\u00f3ficos, a modo de una especie de reaseguros\u00bb.<\/p>\n

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Cuando lleg\u00f3 el hurac\u00e1n el pasado mes de Marzo, su estrategia no funcion\u00f3.<\/p>\n

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En cuanto los contratos de opciones se hundieron, los gestores de Allianz trataron de reestructurar sus posiciones. Trataron de aguantar, pero no esperaban esa velocidad en la espiral de ca\u00eddas.<\/div>\n
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El 25 de Marzo, Allianz inform\u00f3 a sus inversores que dos de sus fondos Structured Alpha que gestionaban casi $2.300 millones iban a ser liquidados.<\/div>\n
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Los directivos de Allianz\u00a0confirmaron a los inversores que uno de los fondos hab\u00eda ca\u00eddo un 97% desde el inicio del a\u00f1o. Incluso despu\u00e9s de la\u00a0conferencia del 25 de Marzo con los inversores, algunos de ellos todav\u00eda no entend\u00edan qu\u00e9 hab\u00eda fallado.<\/p>\n

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Allianz no dijo cu\u00e1nto dinero iban a recuperar los inversores, ni cu\u00e1ndo lo har\u00edan. Todav\u00eda siguen esperando.<\/p>\n

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Quiz\u00e1 la moraleja de esta historia sea que las acciones se comportan mejor ante eventos excepcionales. Porque a pesar de que sus fluctuaciones puedan ser mayores, si son de calidad<\/a>, sus cotizaciones se recuperar\u00e1n mucho mejor<\/a> que otros activos seguros<\/em> cuando el Mercado los rompe en mil pedazos.<\/p>\n

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Cuidaros mucho ante posibles contagios, hay que seguir protegiendo la salud y aprovechando las oportunidades de inversi\u00f3n<\/a>.<\/p>\n

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El especial columnista senior del Wall Street Journal, Justin Baer, public\u00f3 la pasada semana\u00a0este art\u00edculo en WSJ que relata perfectamente lo sucedido entre bambalinas de los mercados financieros la semana del 16 de Marzo, en pleno Crash del Coronavirus. El relato resumido de lo sucedido es el siguiente, desde luego digno del mejor guionista de […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":7159,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,45],"tags":[],"class_list":["post-7148","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualidad","category-asesoramiento-deportistas-artistas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7148","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7148"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7148\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7159"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7148"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7148"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7148"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}