{"id":7197,"date":"2020-06-19T13:34:56","date_gmt":"2020-06-19T11:34:56","guid":{"rendered":"https:\/\/clusterfamilyoffice.com\/?p=7197"},"modified":"2020-06-19T13:34:56","modified_gmt":"2020-06-19T11:34:56","slug":"peligro-navegar-viento-los-bancos-centrales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/peligro-navegar-viento-los-bancos-centrales\/","title":{"rendered":"El peligro de navegar contra el viento de los bancos centrales."},"content":{"rendered":"<p>Llegados a este punto de la pandemia y la fulgurante recuperaci\u00f3n que han tenido los mercados desde los m\u00ednimos del 23 de Marzo, queremos hacer algunas reflexiones a los inversores extra\u00eddas del \u00faltimo\u00a0informe de <a href=\"https:\/\/www.oaktreecapital.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Oaktree Capital<\/a>. Empezaremos enumerando algunos de los motivos obvios por los cuales los inversores no deber\u00edan ser tan optimistas respecto a las cotizaciones de los Mercados. Por ejemplo el riesgo de rebrotes virulentos que supone el hecho de haber reanudado la actividad econ\u00f3mica en la mayor\u00eda de pa\u00edses occidentales. Es cierto que no haber reanudado la actividad generar\u00eda m\u00e1s crisis econ\u00f3mica y social, pero la crisis sanitaria que pueden generar rebrotes contundentes podr\u00edan, sin duda, ser un lastre para las cotizaciones de muchas empresas.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>Otro motivo para el pesimismo es que la lenta recuperaci\u00f3n de los h\u00e1bitos de consumo y de interrelaci\u00f3n social, tan necesaria para el libre intercambio econ\u00f3mico, puede extinguir muchos negocios y empresas que simplemente no llegar\u00e1n vivos a la reapertura total de las econom\u00edas cuando \u00e9sta se produzca.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>Algunos cient\u00edficos tambi\u00e9n advierten que es posible que no se disponga de una vacuna totalmente efectiva y segura hasta bien entrado el 2021, lo cual ralentizar\u00eda m\u00e1s de lo esperado esa vuelta a la normalidad econ\u00f3mica.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>Otros economistas alertan de la gran cantidad de quiebras corporativas privadas y el da\u00f1o irreparable que puede hacer en las cuentas p\u00fablicas la pol\u00edtica de riego monetario casi infinito para evitar el colapso. Por no hablar de los inciertos cambios en los modelos de negocios de sectores como los viajes, ventas retail, oficinas o cualquier actividad que tradicionalmente se haya realizado mediante concentraci\u00f3n de muchas personas en entornos cerrados o elevada densidad de poblaci\u00f3n.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>Por todo ello y muchos m\u00e1s motivos, no faltan razones para quienes prefieran mantener su dinero parado y vean el vaso de esta pandemia medio vac\u00edo, apesar de que los precios est\u00e9n ya casi en m\u00e1ximos. Quiz\u00e1 algunos de ellos salieron del Mercado a\u00a0mitad de la ca\u00edda y siguen perdiendo dinero en este 2020. Pero como dijimos recientemente, <a href=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/quien-dia-hoy-este-negativo-2020-algo-habria-podido-mejor\/\">quien a d\u00eda de hoy siga en negativo, podr\u00eda haberlo hecho mejor<\/a>. Veamos pues algunos de los motivos por los cuales resulta\u00a0muy peligroso, o cuando menos poco rentable, menospreciar el poder del viento a favor de las pol\u00edticas monetarias coordinadas de todos los bancos centrales del planeta.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<ul>\n<li>La mayor\u00eda de inversores creen que, a pesar de que no veamos una recuperaci\u00f3n en V radical en la econom\u00eda, las decisiones de los bancos centrales van en la buena direcci\u00f3n. Y que ser\u00e1n determinantes en esa recuperaci\u00f3n que, aunque con altibajos inciertos, llegar\u00e1 a medio plazo. La confianza en los bancos centrales es una profec\u00eda autocumplida.<\/li>\n<li>Un creciente optimismo respecto a los avances en las potenciales vacunas que ya se est\u00e1n fabricando en todo el planeta. Y tambi\u00e9n en los tratamientos diversos se han producido avances prometedores a corto plazo. Todo ello contribuye a la sensaci\u00f3n de que lo peor ha pasado y que tenemos muchas buenas noticias inmunitarias y farmacol\u00f3gicas inminentes.<\/li>\n<li>Despu\u00e9s de unas ca\u00eddas tan agudas en las cifras econ\u00f3micas (paro, PIB, comercio internacional, sueldos, etc.), la recuperaci\u00f3n de esas cifras tambi\u00e9n ser\u00e1 espectacular en Asia y EE.UU. (no tanto en el sur de Europa o Latam, desde luego), lo cual, trimestre tras trimestre, contribuir\u00e1 al optimismo de los inversores.<\/li>\n<li>La FED y el Treasury norteamericanos han actuado de manera r\u00e1pida y contundente, no as\u00ed el BCE que est\u00e1 mucho m\u00e1s atado pol\u00edticamente. Por ello la recuperaci\u00f3n de la confianza es mayor en EE.UU. que en la Vieja Europa. El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, proclam\u00f3 desde el inicio que no se iban a quedar \u00absin munici\u00f3n\u00bb, lo cual ha surtido un efecto evidente.<\/li>\n<li>La FED tambi\u00e9n dijo oficialmente que seguir\u00edan comprando activos el tiempo que hiciera falta, sin importarles el descomunal aumento tama\u00f1o del balance de la Reserva Federal que ello supone.<\/li>\n<li>Esa compra de activos supone poner en manos de los deudores una cantidad ingente de dinero. Un capital que a su vez es reinvertido por ellos de diversas maneras, tambi\u00e9n comprando otros activos y por tanto encareci\u00e9ndolos. Ese proceso comprime a\u00fan m\u00e1s los tipos y los yields que cabe esperar.<\/li>\n<li>Algunos esperaban que la FED discriminase entre deudores buenos y malos a quienes prestar dinero, pero nunca ha sido ese su objetivo. Los bancos centrales simplemente se limitan en estos momentos a dar liquidez a todo aquel que la necesite, independientemente de sus respectivas realidades financieras o contables.<\/li>\n<li>Los inversores, cuando menos los occidentales, descuentan una larga Era de tipos bajos, muy bajos, lo cual nos lleva a un escenario de consecuencias m\u00faltiples, y todas ellas favorables a la subida de los Mercados:\n<ul>\n<li>Los tipos bajos disminuyen a su vez las tasas de descuento que utilizan -o deber\u00edan utilizar- los inversores, y con ello aumentan los valores netos\u00a0presentes\u00a0de los futuros flujos de caja. Esa es una de las formas en las cuales la compresi\u00f3n de tipos genera un aumento en las valoraciones de las bolsas.<\/li>\n<li>Los tipos bajos tambi\u00e9n comprimen la tasa libre de riesgo, aplastando a su vez todos los yields demandados por los inversores. Eso nos lleva a ver colocaciones de deuda insolvente a rendimientos de risa, por ejemplo. O cotizaciones elevadas de acciones de\u00a0negocios dudosos\u00a0a cambio de un escu\u00e1lido dividendo.<\/li>\n<li>El precio de todos los activos est\u00e1 interconectado por estas relaciones. Es decir, aunque los bancos centrales compren un activo A y no uno B, el B tambi\u00e9n tender\u00e1 a subir comparativamente, puesto que ante la compresi\u00f3n del rendimiento previsto de A debido a la demanda generada con dinero p\u00fablico, la demanda con dinero privado de B aumentar\u00e1 comprimiendo tambi\u00e9n su rendimiento relativamente. Y viceversa, claro. O sea que da igual si los bancos centrales\u00a0centran sus compras masivas en\u00a0activos solventes (investment grade) o insolventes (bonos basura), todos subir\u00e1n de precio comparativamente, reduciendo\u00a0los yields a niveles rid\u00edculos.<\/li>\n<li>Esos yields\u00a0tan bajos desincentivan a muchos inversores que prefieren la volatilidad de las acciones a cambio de rendimientos futuros mayores. De nuevo la profec\u00eda autocumplida.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"size-medium wp-image-7203 alignleft\" src=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/US-Fed-Balance-sheet-2020-04-30-total-assets-2020-300x254.png\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"254\" srcset=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/US-Fed-Balance-sheet-2020-04-30-total-assets-2020-300x254.png 300w, https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/US-Fed-Balance-sheet-2020-04-30-total-assets-2020-14x12.png 14w, https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/US-Fed-Balance-sheet-2020-04-30-total-assets-2020.png 497w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/>Obviamente tambi\u00e9n el comportamiento humano juega su papel en esta recuperaci\u00f3n de los mercados que va claramente por delante de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica (\u00bfno era eso lo que hac\u00edan las bolsas, adelantarse a la econom\u00eda?). Cada vez hay mayor educaci\u00f3n inversora que genera una cierta demanda cuando se producen los p\u00e1nicos, reduciendo as\u00ed la profundidad y\/o la durabilidad de los crashes. Pero no toda la demanda que se genera es producto de una mejor educaci\u00f3n financiera, lamentablemente. Tambi\u00e9n vemos el factor FOMO (fear of missing out), o sea ver a tus vecinos recuperar sus p\u00e9rdidas en plena pandemia y perderse la fiesta.\u00a0Por otro lado, los ETFs y fondos \u00edndice se ocupan de no dejar a ninguna acci\u00f3n rezagada, merezca o no recuperar su precio.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>De hecho ya venimos de un rally pr\u00e1cticamente sostenido desde que la FED abri\u00f3 el grifo hace 12 a\u00f1os. Y vimos en 2018 lo que ocurri\u00f3 en las cotizaciones en cuanto se hizo un ligero amago de cerrar o reducir el caudal de riego. Por tanto hace ya una d\u00e9cada que muchos inversores est\u00e1n aprendiendo a no remar contra el viento de los bancos centrales sino a favor.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>Adem\u00e1s, la popularizaci\u00f3n de plataformas como <a href=\"https:\/\/robinhood.com\/us\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Robinhood<\/a> en EE.UU. ha hecho que millones de j\u00f3venes destinen sus ahorros a un atractivo\u00a0mercado con una p\u00e1tina mucho m\u00e1s respetable que la de las apuestas deportivas o los casinos online. Se ha democratizado la inversi\u00f3n en bolsa sin ni siquiera tener que ser un inversor retail de cualquier banco. Obviamente eso conlleva el peligro de convertir la inversi\u00f3n en apuesta lud\u00f3pata, pero en cualquier caso esos ahorros, que antes no iban a parar a los Mercados, ahora generan demanda y contribuyen al incremento de precios. Y es que hoy en d\u00eda la inmediatez es el rey, y la paciencia parece un valor obsoleto para la mayor\u00eda de dinero joven que entra en la bolsa. Para ese nicho inversor, una pandemia\/crash con volatilidades r\u00e9cord como las vividas en los \u00faltimos meses es el mejor\u00a0reclamo para acelerar el proceso de enriquecimiento -o ruina- deseado.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ffffff;\">.<\/span><\/p>\n<p>El auge de esos\u00a0perfiles de j\u00f3venes en busca del beneficio inmediato, junto con infersi\u00f3n indiscriminada como ETFs y fondos \u00edndices, son quienes llevan a empresas zombies y chicharros hasta el infinito y m\u00e1s all\u00e1, haciendo relativamente irrelevantes los datos fundamentales de los negocios. \u00bfQuiere eso decir que debemos lanzar nuestro dinero en brazos de cualquier acci\u00f3n cotizada? Obviamente no. Porque, aunque es cierto que con cualquier velero\u00a0todo inversor puede navegar de manera aparente con el viento en popa de los bancos centrales, debemos disponer de <a href=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/fondos-que-hacen-accesibles-los-fondos-inaccesibles\/\">un buen motor<\/a> para llegar a buen puerto cuando venga una tempestad o simplemente el viento amaine.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-7202\" src=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/blindmay2020.png\" alt=\"\" width=\"627\" height=\"193\" srcset=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/blindmay2020.png 867w, https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/blindmay2020-300x92.png 300w, https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/blindmay2020-768x236.png 768w, https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/blindmay2020-18x6.png 18w\" sizes=\"(max-width: 627px) 100vw, 627px\" \/><\/p>\n<p>Y ese motor que nos salvar\u00e1 la vida, s\u00f3lo nos lo proporcionan las <a href=\"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/los-grandes-inversores-internacionales-no-invierten-los-mismos-fondos\/\">acciones de buenos negocios en econom\u00edas crecientes compradas a buen precio<\/a>. El resto de veleros sin motor se quedar\u00e1n en el camino, aunque mientras el viento sople todos se crean lobos de mar.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Llegados a este punto de la pandemia y la fulgurante recuperaci\u00f3n que han tenido los mercados desde los m\u00ednimos del 23 de Marzo, queremos hacer algunas reflexiones a los inversores extra\u00eddas del \u00faltimo\u00a0informe de Oaktree Capital. Empezaremos enumerando algunos de los motivos obvios por los cuales los inversores no deber\u00edan ser tan optimistas respecto a [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":7200,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[38,45,42],"tags":[],"class_list":["post-7197","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualidad","category-asesoramiento-deportistas-artistas","category-estrategia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7197","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7197"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7197\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7200"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7197"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7197"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cool-kapitsa.151-80-60-74.plesk.page\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7197"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}